白银价格高位宽幅波动

发布于：2024-03-28

美联储3月利率决议落地，维持政策利率和缩表速度不变，并上调了今年经济增速和核心通胀的预测，表明美联储官员对于美国经济保持乐观态度，同时对通胀的容忍度有所上升或暗示未来通胀下行速度缓慢。在2月通胀数据超出市场预期的背景下，美联储却依然保留今年3次降息的指引，这略超出市场预期。

在美联储降息靴子落地前，预期反复将是主导白银价格波动的重要因素；但由于经济基本面保持一定韧性，叠加央行货币政策差异，短期白银价格或高位宽幅振荡为主。长期来看，美联储启动降息周期仍是大概率事件，加上全球地缘冲突风险频发，美国大选或加剧全球动荡局势，贵金属价格长期上涨趋势不变，建议回调做多为主。

通胀有反弹预期

在美联储进入加息周期以来，美国通胀延续下行态势，核心通胀是美国通胀长期支撑项，目前该项下行速率缓慢，意味着短期通胀还难以回到美联储2%的目标水平。今年2月美国CPI和PPI均出现环比加速，通胀重新抬头。但市场对美联储6月开启降息周期的预期并未发生太大变化。通胀有反弹预期将成为掣肘美联储快速进入降息周期的重要因素，预计美联储高利率维持时间可能比市场预期的更长。

美联储决议落地

3月美联储议息会议维持目标利率5.25%-5.5%，今年降息3次预期不变，同时与会官员普遍认为缩表步伐或很快放缓，会议表述偏鸽，推升市场降息预期。

美联储最新公布的3月点阵图显示，相比去年12月发布的点阵图，本次美联储官员对今年降息次数的预测更加集中为3次。可以看出美联储官员对于2024年的利率中值并未由于通胀的反弹和就业的韧性而发生改变，这是最大的“鸽”派信号。虽然断绝了今年降息超过3次的念想，但并未对3次降息的路径造成影响。与鲍威尔“在今年某个时间点开始宽松是适宜的”相对应。往后看，年内降息靴子能否落地仍具有不确定性。第一，美国劳动力市场仍旧强劲，在就业数据持续转差之前不宜过度押注降息靴子落地；第二，美国通胀仍存在上行风险。年内降息预期仍将反复波动，仍需关注最近几个月宏观经济、通胀以及就业市场的表现，谨防预期反复修正所带来的风险。

白银基本面概况白银跟随黄金价格变动，在金融属性和商品属性主导下，白银价格整体振荡偏强。库存方面，上期所银库存为1055吨，较上周增加10.44吨，COMEX银库存较上周减少33.74吨，至8842吨。持仓方面，COMEX白银非商业净多头持仓量较上周增加1.15万张，SLV白银ETF持仓量较上周增加553.37万盎司。国内制造业景气度有待进一步提升，2月我国制造业PMI为49.1%，比上月下降0.1个百分点。未来随着经济企稳回升，光伏、电子等领域景气度提升，将拉动白银的工业需求。

综上，美联储释放鸽派信号，美债收益率和美元指数脱离高位对白银价格的利空影响或减弱。国内经济向好有望提振市场信心，春节前后国内光伏和消费电子等工业供需紧张情况有待缓解，但在全球制造业改善不及预期情况下工业属性对价格驱动不足，库存偏高使国际银价总体维持区间宽幅振荡，并与黄金走势同步。长期来看，美联储启动降息周期仍是大概率事件，加上全球地缘冲突风险频发，美国大选或加剧全球动荡局势，贵金属价格长期上涨趋势不变，建议回调做多为主。

【转自：期货日报】