供应格局有变 锂价震荡运行

发布于：2025-05-08

4月，碳酸锂主力合约价格大幅下行。4月初，美国关税政策公布，市场对后市需求预期悲观，锂价大幅下跌，达到阶段性低点；随后，锂价低位运行带动下游采购情绪好转，支撑锂价在月中短期企稳；此后，由于碳酸锂基本面维持过剩、库存持续累积以及市场对后市需求较为悲观，锂价再次下行，截至4月25日，碳酸锂主力合约月跌幅达到8.31%。

矿石供应增加 价格支撑松动

随着矿山和冶炼产能的不断爬升，锂盐供应进入过剩周期，碳酸锂价格持续下行，先前高利润空间已经不复存在，矿山企业受锂盐价格的拖累，利润空间收窄，海外高成本矿山开始进入产能出清阶段。与此同时，海外低成本矿山产能爬升与新投产并存，矿石供应处于成本转换时期。从进口情况来看，澳大利亚矿石发运量整体抬升、非洲矿山增产空间较大，预计5月我国锂矿石进口维持增势。从矿石价格方面来看，由于新投产矿山释放增量、存量矿山持续爬产，4月，锂辉石CIF价格持续下行。当前，海外矿山仍保有一定利润空间，预计后续矿石价格仍有下降可能。综合来看，海外矿山呈增产趋势，预计5月海外矿石供应增加，国内矿石进口维持增势，锂辉石CIF价格有下跌预期。

国内方面，随着头部企业矿山和盐厂复产，以及碳酸锂价格下行压制，原料价格出现明显下跌。5月，内蒙古新矿山投产，存量矿山中并未出现大规模减停产迹象，预计锂云母矿石供应可能有小幅增量。锂辉石方面，一季度，四川锂辉石矿山受天气影响季节性减产，但新投产矿山持续爬产，预计国内锂辉石精矿增量较为明显。综合来看，近期，国内新投产矿山项目较多，随着新投产矿山释放增量，预计5月国内锂矿供应持续增加，国内矿石报价有进一步下调的可能。

碳酸锂减产空间有限

4月，碳酸锂价格持续下行，但矿石价格跟跌较为滞后，锂盐厂成本倒挂严重，锂盐产量环比下降3.35%（或下降2423吨）。5月，随着矿石量增价减，矿石提锂减产幅度可能有所放缓，但盐湖提锂增产延续，预计5月碳酸锂减产空间有限，供应量维持高位。

进口方面，从生产计划来看，智利盐湖项目短期内提产有限，预计5月智利锂盐产量维持稳定。此外，有消息称res Quebradas盐湖可能计划于近期投产，考虑到新投产盐湖爬产释放增量，预计阿根廷锂盐有较大增产空间。综合来看，考虑到阿根廷及智利到中国船期多为35~55天，实际发运增量反映到国内进口量上可能存在滞后。3月，南美盐湖对中国发运量维持高位，且海外盐湖多处于爬产周期；5月，碳酸锂进口存增加可能。近期，有传言称，5月，智利将停止对中国的锂盐发运，但考虑到船期因素，对5月我国实际进口量影响较为有限。

受储能环节拖累 需求不及预期

5月，动力终端年中冲量以及“531”储能项目集中并网，国内终端需求预计有一定增量。海外动力终端表现不及预期，考虑到美国关税政策影响，短期增长空间有限；美国储能抢装进入尾声，预计将出现明显下滑，拖累海外储能需求。

生产端，从往年情况来看，5月动力电芯产量基本持平4月的水平。据SMM调研，当前，动力电芯订单未有明显增长预期。考虑到“531”并网接近尾声、强制配储政策取消以及出口需求收窄，预计储能电芯产量可能出现明显下滑。综合来看，储能电芯需求的大幅收缩或拖累正极材料需求，导致5月正极材料排产可能不及市场预期，预计5月正极材料排产基本与4月持平。

库存压力仍存

4月，碳酸锂基本面维持过剩态势，碳酸锂库存累积，但在锂盐厂减产背景下，累库幅度收窄。从库存流转来看，主要累库环节在正极厂及盐厂。综合来看，5月，碳酸锂供应压力较大，预计碳酸锂库存水平将维持高位运行。

综上所述，供应方面，锂辉石及锂云母供应呈量增价减趋势，矿石提锂后续减产空间有限；国内盐湖产量季节性恢复，以及新投产盐湖释放增量，盐湖提锂增产空间较大；而进口锂盐预计随着南美盐湖提产可能有一定增量。预计5月碳酸锂供应增量较大，且成本区间下移。

需求方面，在国内车企年中冲量拉动下，动力端需求预计维持增长，但储能端政策影响将逐步兑现，储能电芯需求大幅下降拖累下，5月正极排产水平或与4月基本持平，不及市场预期。

库存方面，5月，碳酸锂供应压力较大，预计碳酸锂库存水平高位运行。

综合上述因素，尽管当前随着盐厂的减产，碳酸锂过剩量逐步收窄，但由于盐厂生产弹性较大，在资源端出现实质减量前，锂价较难出现反弹行情，考虑到5月供应维持高位，且需求增长空间较小，碳酸锂过剩的局面难以扭转，预计5月碳酸锂价格维持震荡筑底走势。

【来源：中国有色金属报】